新華財(cái)經(jīng)北京7月11日電（王菁）債市周五（7月11日）早間偏弱、午后跌勢(shì)收窄，國(guó)債期貨收盤(pán)多數(shù)下跌，銀行間現(xiàn)券收益率漲跌不一、振幅甚微；公開(kāi)市場(chǎng)單日凈投放507億元，流動(dòng)性均衡中略有收斂，存款類機(jī)構(gòu)隔夜質(zhì)押式回購(gòu)利率上行2BPs至1.34%附近。

機(jī)構(gòu)認(rèn)為，貨幣政策仍維持偏寬松、流動(dòng)性充裕，機(jī)構(gòu)配置需求仍然較強(qiáng)，為債市提供支撐。短期來(lái)看，利差壓縮、杠桿高企和資金利率低位使債市脆弱性上升，而權(quán)益與商品市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)對(duì)債市形成擾動(dòng)。

【行情跟蹤】

國(guó)債期貨收盤(pán)多數(shù)下跌，30年期主力合約漲0.05%報(bào)120.610，10年期主力合約跌0.02%報(bào)108.830，5年期主力合約跌0.01%報(bào)105.995，2年期主力合約持平于102.416。

銀行間主要利率債收益率午后收窄升幅，30年期國(guó)債“25超長(zhǎng)特別國(guó)債02”收益率下行0.1BP至1.975%，10年期國(guó)開(kāi)債“25國(guó)開(kāi)10”收益率上行0.2BP至1.74%，10年期國(guó)債“25附息國(guó)債11”收益率上行0.5BP至1.665%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)收盤(pán)上漲0.03%，報(bào)450.85點(diǎn)，成交金額660.69億元。匯通轉(zhuǎn)債、博瑞轉(zhuǎn)債、新致轉(zhuǎn)債、瑞達(dá)轉(zhuǎn)債、皓元轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲14.08%、6.93%、5.26%、4.56%、4.44%。恒帥轉(zhuǎn)債、塞力轉(zhuǎn)債、飛鹿轉(zhuǎn)債、景23轉(zhuǎn)債、再22轉(zhuǎn)債跌幅居前，分別跌3.97%、3.93%、3.87%、3.74%、3.55%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

財(cái)政部2年、3年期國(guó)債加權(quán)中標(biāo)收益率分別為1.3582%、1.3735%，邊際中標(biāo)收益率分別為1.3794%、1.4022%，全場(chǎng)倍數(shù)分別為3.6、3.12，邊際倍數(shù)分別為1.05、4.22。

【資金面】

公開(kāi)市場(chǎng)方面，央行公告稱，7月11日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開(kāi)展了847億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量847億元，中標(biāo)量847億元。數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日340億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈投放507億元。

資金面方面，Shibor短端品種多數(shù)上行。隔夜品種上行1.7BP報(bào)1.333%；7天期上行0.1BP報(bào)1.475%；14天期上行1.6BP報(bào)1.514%；1個(gè)月期下行0.3BP報(bào)1.535%，創(chuàng)2022年9月以來(lái)新低。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信證券：轉(zhuǎn)債市場(chǎng)估值整體高位，從大類資產(chǎn)配置視角看，轉(zhuǎn)債整體性價(jià)比整體走弱，絕對(duì)收益投資者更加偏好逐漸減倉(cāng)轉(zhuǎn)債并加倉(cāng)權(quán)益類指數(shù)。轉(zhuǎn)債市場(chǎng)投資者以機(jī)構(gòu)投資者為主，行情走向極致頗為正常。2024年轉(zhuǎn)債市場(chǎng)極致地交易信用風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致大部分轉(zhuǎn)債價(jià)格破面，2025年轉(zhuǎn)債估值則出現(xiàn)泡沫化的趨勢(shì)。

國(guó)盛固收：2025年上半年，債券ETF繼續(xù)蓬勃發(fā)展，規(guī)模再創(chuàng)新高。基準(zhǔn)做市信用債ETF規(guī)模的快速增長(zhǎng)也對(duì)其成份券以及信用債市場(chǎng)造成了比較大的影響。展望后市，政策繼續(xù)鼓勵(lì)科創(chuàng)債的發(fā)行，科創(chuàng)債ETF規(guī)模有望在政策支持下進(jìn)一步擴(kuò)容，可關(guān)注建倉(cāng)期及擴(kuò)容期，其成份券的超額收益機(jī)會(huì)。另外，也需要關(guān)注在債市發(fā)生調(diào)整時(shí)，成份券超跌的風(fēng)險(xiǎn)。

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編輯：王柘

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