新華財經(jīng)北京6月19日電（馬萌偉）隔夜，美聯(lián)儲連續(xù)第四次會議按兵不動，點陣圖顯示今年降息兩次，但預計今年不降息的官員人數(shù)升至7位，明年的降息預期被削減至1次。鮑威爾繼續(xù)高呼不確定性，目前的經(jīng)濟情況適合觀望。

此次美聯(lián)儲利率決議傳遞了一個清晰的信息：盡管降息預期依然存在，但未來的寬松步伐將更加謹慎。特朗普政府的關稅政策、地緣政治風險以及國內經(jīng)濟數(shù)據(jù)的復雜表現(xiàn)，都增添了變數(shù)。展望未來，9月的美聯(lián)儲會議將成為關鍵節(jié)點，市場將密切關注通脹數(shù)據(jù)和關稅政策的最新進展，以判斷美聯(lián)儲是否會如期開啟降息周期。

相對變“鷹”

最新的利率預測凸顯出參加此次會議的19位美聯(lián)儲官員之間的分歧。10人預計美聯(lián)儲今年至少會降息兩次，這一比例較3月有所下降；另有兩人預計會降息一次。而七人預計今年不會有任何利率變化，較3月時的四人有所增加。

關于何時降息，鮑威爾說，在開始降息之前，需要獲得對通脹正在下降的信心，“這方面有很多不確定性，考慮到關稅政策，所以需要的是對通脹正在下降的信心。”鮑威爾說，在制造商、出口商、零售商和消費者之間，“必須有人為關稅買單”，“最終消費者將承擔部分責任，我們只是希望在過早做出判斷之前看到一點結果?！?/p>

鮑威爾說，如果沒有關稅，服務業(yè)通脹將“很好地下降”，但美聯(lián)儲需要更多地了解關稅。

美聯(lián)儲利率決議聲明發(fā)布后，美聯(lián)儲7月降息概率小幅降溫至10.3%。

這次利率預測是自美國總統(tǒng)特朗普4月2日宣布“解放日”關稅計劃以來的首次。盡管特朗普后來暫停了最大規(guī)模的加稅措施，但耶魯預算實驗室（Yale Budget Lab）數(shù)據(jù)顯示，整體進口關稅的上調仍將美國的平均關稅稅率推至自20世紀30年代以來的最高水平。

在美聯(lián)儲會議前，特朗普表示，他希望大幅降息，以便美國財政部能夠發(fā)行成本更低的長期債務。如果美聯(lián)儲關于通脹的擔憂成真，那么美聯(lián)儲可以再加息。

截至發(fā)稿，美聯(lián)儲聲明已經(jīng)發(fā)布幾個小時，特朗普仍然沒有在自家社交媒體平臺評論鮑威爾連續(xù)四次按兵不動的做法。

6月25日，鮑威爾將出席美國參議院銀行業(yè)、住房與城鄉(xiāng)事務委員會的聽證會。屆時，鮑威爾將圍繞FOMC半年度貨幣政策報告作證。

美聯(lián)儲還需要等什么？

對于美聯(lián)儲的決定和未來的政策路徑，分析師們給出了不同的解讀。

Wedbush Securities的全球股票交易董事總經(jīng)理Sahak Manuelian表示，美聯(lián)儲的表態(tài)與此前預期一致，關稅的不確定性是當前政策的主要制約因素。他指出，鮑威爾暗示如果沒有關稅影響，降息可能已經(jīng)開始。Annex Wealth Management首席經(jīng)濟學家Brian Jacobsen則注意到，美聯(lián)儲在措辭上對勞動力市場的信心有所減弱，可能會更關注廣泛的勞動力市場指標，而非單一的失業(yè)率數(shù)據(jù)。

“新債王”Gundlach表示，如果失業(yè)率上升，美聯(lián)儲更有可能會多次降息；最近數(shù)年來，美聯(lián)儲主席鮑威爾一直在應對數(shù)據(jù)失常問題，理解鮑威爾采取的觀望策略。美債收益率曲線趨陡將延續(xù)下去，（與美聯(lián)儲主席鮑威爾采取的策略一樣）債券市場也預計美聯(lián)儲將采取觀望態(tài)度。

NFJ Investment Group分析師R.Burns Mckinney表示，投資者知道利率不會改變，但他們關注的是美聯(lián)儲從現(xiàn)在到年底降息的預測。美聯(lián)儲將預計的降息幅度維持在2次，總的來說，投資者喜歡看到這一點。然而，鮑威爾的評論也表明，F(xiàn)OMC提高了對年底通脹的估計，并降低了對全年GDP增長的指導。GDP增長放緩可能是央行維持先前預期的原因；然而，投資者擔心，更高的通脹前景意味著未來降息的次數(shù)會減少。

招商宏觀研報稱，總體來看，本次會議增量信息較少，會議聲明和演講稿絕大多數(shù)措辭延續(xù)5月的內容，答記者問鮑威爾多次暗示美聯(lián)儲將在通脹充分反映關稅后再做決策，結合SEP下調增長預期、上調通脹和失業(yè)率預期，美聯(lián)儲對滯脹風險的前瞻判斷是遲遲不肯降息的原因。往后看，中東局勢和關稅同時升級的概率不高，若中東局勢繼續(xù)升級推高油價帶動非核心通脹上升，則關稅政策將進一步緩和且緩解核心通脹壓力，年內降息確屬大概率，變數(shù)在于降息次數(shù)是否符合兩次的預期。

中金研報稱，點陣圖保留年內兩次降息的判斷，但細節(jié)上邊際變“鷹”，顯示出美聯(lián)儲內部的謹慎觀點；美聯(lián)儲沒有任何急于降息的打算，在經(jīng)濟允許等待的情況下，決策者不會在通脹面前輕舉妄動。目前在關稅本身降級和經(jīng)濟影響還未體現(xiàn)的情況下，只要能確定關稅談判進展和最終水平，那么關稅對通脹的影響路徑也就基本“可測”。美聯(lián)儲更有可能采取行動的時間是四季度，最早也要等到9月?；鶞是樾蜗拢A計美聯(lián)儲年內可降息1-2次至3.75%-4%，對應美債中樞4.2%左右。

民生宏觀研報稱，美聯(lián)儲似乎想把“不作為”的時間拉得更長（更多的人支持年內不降息）。在接二連三的供給沖擊下，美聯(lián)儲需要更多的時間評估通脹風險，而考慮到當前貿(mào)易、財政等政策的不確定性，“等待”仍然是當下美聯(lián)儲不得已而為之的最好選擇。那么，美聯(lián)儲還要等多久？下半年美國經(jīng)濟最大的看點是“硬”數(shù)據(jù)要“補跌”，未來一個季度內，“滯”的風險將再次成為主導，這會成為推動9月議息會議變盤的重要導火索。

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編輯：王姝睿

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