新華財(cái)經(jīng)上海6月15日電（記者杜康）作為注冊(cè)制改革的起點(diǎn)，科創(chuàng)板承擔(dān)了資本市場(chǎng)制度改革“試驗(yàn)田”的初心使命。2024年6月19日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“科創(chuàng)板八條”，聚焦提升資本市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新的包容性與適配性，推出一攬子改革舉措，標(biāo)志著科創(chuàng)板的改革“再出發(fā)”，也為下一步全面深化資本市場(chǎng)改革積累經(jīng)驗(yàn)、創(chuàng)造條件。

科創(chuàng)板如何優(yōu)化股債融資制度，提升新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域資源配置效率，是“科創(chuàng)板八條”發(fā)布后市場(chǎng)關(guān)注的重點(diǎn)。在“科創(chuàng)板八條”發(fā)布將滿一年之際，可以看到，“科創(chuàng)板八條”配套制度已漸次落地、見效，為企業(yè)添質(zhì)賦能。

“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”標(biāo)準(zhǔn)明確 為創(chuàng)新型企業(yè)打造融資“通行證”

今年4月份，國(guó)產(chǎn)抗癌藥公司迪哲醫(yī)藥宣布，已順利完成17.96億元的定增募資，用于加速核心產(chǎn)品研發(fā)和布局自主研發(fā)生產(chǎn)基地。這也是科創(chuàng)板首單適用“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)完成再融資的未盈利企業(yè)。

去年10月，上交所正式發(fā)布發(fā)布“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)相關(guān)規(guī)則。規(guī)則契合科創(chuàng)板企業(yè)研發(fā)驅(qū)動(dòng)、技術(shù)密集的特征，明確量化指標(biāo)，提高了再融資的透明度和可預(yù)期性。在業(yè)內(nèi)看來(lái)，科創(chuàng)板“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)落地，明確相關(guān)企業(yè)再融資時(shí)不再受30%的補(bǔ)充流動(dòng)資金和償債比例限制，使得企業(yè)對(duì)資金使用更為靈活。

近兩年，國(guó)產(chǎn)創(chuàng)新藥揚(yáng)帆出海成績(jī)亮眼，背后可以看到科創(chuàng)板從融資端對(duì)這一“硬科技”產(chǎn)業(yè)的“解渴”與賦能。

“相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)的明確，使得創(chuàng)新型公司能夠及時(shí)募集資金，從而加快從研發(fā)、產(chǎn)品上市到商業(yè)化的循環(huán)，堅(jiān)定追求源頭創(chuàng)新和核心技術(shù)突破。”迪哲醫(yī)藥首席財(cái)務(wù)官、董事會(huì)秘書呂洪斌表示，創(chuàng)新藥行業(yè)投入大，研發(fā)周期長(zhǎng)。若融資受阻，公司可能面臨壓縮新藥研發(fā)項(xiàng)目投入和延緩國(guó)際研發(fā)生產(chǎn)基地項(xiàng)目的問(wèn)題，“尤其是我們一些核心藥物已經(jīng)進(jìn)入關(guān)鍵臨床三期。若進(jìn)程放緩，可能會(huì)削弱公司在國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的優(yōu)勢(shì)。”

同樣作為“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”創(chuàng)新藥企業(yè)，百利天恒今年啟動(dòng)了A股定增，目前已完成募集說(shuō)明書等相關(guān)材料的提交。公司董事長(zhǎng)朱義表示，此次百利天恒定增擬募集資金計(jì)劃全部用于創(chuàng)新藥研發(fā)項(xiàng)目，以保障包括核心產(chǎn)品iza-bren（BL-B01D1）在內(nèi)的全球領(lǐng)先的創(chuàng)新藥管線在國(guó)際市場(chǎng)的研發(fā)進(jìn)程，拓展自身在研產(chǎn)品布局的深度和廣度，為實(shí)現(xiàn)更多產(chǎn)品的商業(yè)化奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

芯原再融資項(xiàng)目也在“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)確定后順利推進(jìn)，2025年2月通過(guò)交易所審核，2025年3月收到證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批文，目前正在發(fā)行階段。芯原股份董事長(zhǎng)戴偉民表示，對(duì)芯原而言，此時(shí)引入再融資，將加速推動(dòng)公司Chiplet技術(shù)和應(yīng)用的戰(zhàn)略布局，領(lǐng)跑基于Chiplet的AIGC和智駕系統(tǒng)賽道，為公司下一階段的高質(zhì)量發(fā)展提供關(guān)鍵動(dòng)能和堅(jiān)實(shí)保障。

記者注意到，自去年10月上交所發(fā)布再融資“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)后，已有9家科創(chuàng)板上市公司按照該認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)申請(qǐng)?jiān)偃谫Y，合計(jì)擬融資金額接近250億元，均投向創(chuàng)新藥或芯片研發(fā)等夯實(shí)主業(yè)的項(xiàng)目。

“科創(chuàng)企業(yè)融資難是影響科創(chuàng)企業(yè)成長(zhǎng)壯大的重要制約因素。一方面，科創(chuàng)企業(yè)的核心資產(chǎn)在于研發(fā)等無(wú)形資產(chǎn)，靠傳統(tǒng)的間接金融體系解決融資問(wèn)題難度較大。另一方面，科創(chuàng)企業(yè)需要持續(xù)、高強(qiáng)度的研發(fā)投入，科創(chuàng)八條通過(guò)明確量化的‘輕資產(chǎn)’和‘高研發(fā)投入’指標(biāo)，包括資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、研發(fā)強(qiáng)度、人員占比等，為真正具備創(chuàng)新內(nèi)核的企業(yè)提供了融資‘通行證’。”中國(guó)社會(huì)科學(xué)院上市公司研究中心副主任張鵬說(shuō)。

科創(chuàng)債融資制度包容性凸顯

2021年，上交所在全市場(chǎng)率先開展科創(chuàng)債試點(diǎn)，成為科創(chuàng)債的“先行軍”?！翱瓢藯l”推出以來(lái)，晶合集成、中國(guó)通號(hào)的科創(chuàng)債陸續(xù)獲得證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)，合計(jì)融資45億元。

其中，中國(guó)通號(hào)的科創(chuàng)債于去年12月成功發(fā)行，標(biāo)志著首單科創(chuàng)板央企科創(chuàng)債落地，自受理至注冊(cè)生效僅用時(shí)35個(gè)工作日，其10+n品種票面利率創(chuàng)中央企業(yè)可續(xù)期公司債券同期限品種最低；晶合集成擬募集20億元擬用于償還有息債務(wù)及補(bǔ)充流動(dòng)資金，債券已獲證監(jiān)會(huì)注冊(cè)批復(fù)，有望幫助企業(yè)優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，提升營(yíng)運(yùn)資本效率。

中國(guó)通號(hào)董事長(zhǎng)樓齊良介紹，作為科創(chuàng)板央企首單科創(chuàng)債，此次債券發(fā)行獲得了投資者踴躍認(rèn)購(gòu)，體現(xiàn)了資本市場(chǎng)對(duì)中國(guó)通號(hào)在軌道交通控制領(lǐng)域技術(shù)的認(rèn)可，以及對(duì)公司布局低空經(jīng)濟(jì)等新興賽道的戰(zhàn)略預(yù)期，使公司以較低成本獲得了長(zhǎng)期資金支持。

“中國(guó)通號(hào)受益于科創(chuàng)板與科創(chuàng)債的政策聯(lián)動(dòng)，真正實(shí)現(xiàn)了‘科創(chuàng)板+科創(chuàng)債’的雙融資通道，解決研發(fā)投入與資金周轉(zhuǎn)的矛盾，又突破單一融資渠道限制。這種融資端與產(chǎn)業(yè)端的良性互動(dòng)，既強(qiáng)化了公司‘技術(shù)+資本’雙輪驅(qū)動(dòng)的競(jìng)爭(zhēng)力，也為后續(xù)資本市場(chǎng)運(yùn)作積累了優(yōu)質(zhì)信用背書，形成對(duì)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的正向循環(huán)支撐?！睒驱R良說(shuō)。

晶合集成董事長(zhǎng)蔡國(guó)智表示，“科八條”的推出，為晶合集成利用資本市場(chǎng)提高融資效率、創(chuàng)新激勵(lì)機(jī)制、加快技術(shù)創(chuàng)新提供了強(qiáng)大助力?！叭谫Y方面，我們?cè)?024年高效注冊(cè)20億元科技創(chuàng)新公司債券，為公司持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展提供了大力支持。目前我們自主研發(fā)的40nm工藝OLED顯示驅(qū)動(dòng)芯片已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，正在加快推進(jìn)28nm工藝產(chǎn)品的研發(fā)及量產(chǎn)工作?！?/p>

今年5月，中國(guó)人民銀行、中國(guó)證監(jiān)會(huì)聯(lián)合發(fā)布關(guān)于支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券有關(guān)事宜的公告。上交所迅速配發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步支持發(fā)行科技創(chuàng)新債券服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力的通知》，從擴(kuò)大發(fā)行主體和募集資金使用范圍、簡(jiǎn)化信息披露安排、完善配套支持機(jī)制等方面提出若干條細(xì)化措施，建立更加具有包容性的科創(chuàng)債融資制度安排。

“科創(chuàng)債為科技企業(yè)提供了新的融資渠道，一方面，以中長(zhǎng)期限債券匹配科技企業(yè)長(zhǎng)研發(fā)周期；另一方面，更加注重制度對(duì)各類主體的包容度?！鄙虾＝煌ù髮W(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授蔣展以證券公司為例，她表示，隨著《通知》新增支持商業(yè)銀行、證券公司等金融機(jī)構(gòu)發(fā)行科技創(chuàng)新債券，未來(lái)證券公司不僅能為科創(chuàng)企業(yè)提供高質(zhì)量承銷服務(wù)，還可以在股權(quán)、債券、基金投資、做市服務(wù)等方面為科創(chuàng)企業(yè)提供全方面的服務(wù)。此外，隨著東方富海首單民營(yíng)創(chuàng)投科創(chuàng)債項(xiàng)目落地，預(yù)計(jì)未來(lái)科創(chuàng)債發(fā)行主體結(jié)構(gòu)將更加豐富。

“一系列針對(duì)科創(chuàng)債的政策組合拳，有助于精準(zhǔn)破解科創(chuàng)企業(yè)融資痛點(diǎn)。政策支持之下，科創(chuàng)債也有望成為‘科技—產(chǎn)業(yè)—金融’良性循環(huán)的核心樞紐?！笔Y展說(shuō)。

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編輯：林鄭宏

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