【新華解讀】公募基金業(yè)績比較基準指引及其配套規(guī)則征求意見稿發(fā)布 更好發(fā)揮“錨”和“尺”的功能作用

新華財經北京10月31日電（記者劉玉龍）31日，中國證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準指引（征求意見稿）》（以下簡稱《指引》），基金業(yè)協(xié)會同步發(fā)布《公開募集證券投資基金業(yè)績比較基準操作細則（征求意見稿）》（以下簡稱《操作細則》），向社會公開征求意見。

業(yè)績比較基準發(fā)揮“錨”和“尺”的功能作用

業(yè)績比較基準是公募基金管理人基于產品定位和投資目標而為基金設定的業(yè)績參考標準，可以發(fā)揮“錨”和“尺”的功能作用。其中，“錨”的作用主要表現(xiàn)為明晰投資風格、約束投資行為，防止基金產品投資“風格漂移”、提高投資穩(wěn)定性；“尺”的作用主要表現(xiàn)為衡量基金是否跑贏市場，并據(jù)此對基金公司高管和基金經理進行考核。

今年5月，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》，堅持以投資者為本的理念，提出了圍繞公募基金業(yè)績比較基準的系列改革措施。此次發(fā)布的規(guī)則主要包括四方面內容。

一是突出基準對產品的表征作用。一方面，《指引》《操作細則》明確業(yè)績比較基準應充分體現(xiàn)產品定位和投資風格，符合基金合同關于投資目標、投資范圍、投資策略、投資比例限制等約定。另一方面，《指引》《操作細則》要求基金管理人根據(jù)產品定位、投資風格和業(yè)績比較基準任命具備相關投資研究經驗的基金經理，且基準一經選定不得隨意變化，不得僅因基金經理變化、市場短期變動、業(yè)績考核或者排名而變更基準。

從境外成熟市場經驗看，業(yè)績比較基準能夠在很大程度上幫助投資者形成對基金產品風格的基本認識和對預期風險收益特征的基本判斷，從而提升投資體驗。

二是強化基準對投資的約束作用。從境內實踐看，基金管理人通常缺乏有效的監(jiān)測糾偏手段，主動權益基金經理通常擁有較大“自由度”。雖然部分基金經理初衷是為投資者提供良好收益，創(chuàng)造超越市場同類基金的超額收益，但因忽視了業(yè)績比較基準“錨”的作用，引發(fā)“掛羊頭、賣狗肉”“風格漂移”等問題。為此，《指引》《操作細則》要求管理人建立健全覆蓋業(yè)績比較基準選取、披露、監(jiān)測、評估、糾偏及問責的全流程管控機制，為業(yè)績比較基準發(fā)揮功能作用提供保障。同時提高基準選取的決策層級，強化內部監(jiān)督力度等。

三是發(fā)揮基準對考核的指導作用。針對過往基金經理的薪酬考核與業(yè)績比較基準無關的問題，《指引》《操作細則》落實《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》有關精神要求，提出兩方面的要求。一方面，明確基金管理人應建立以基金投資收益為核心的考核體系，體現(xiàn)產品業(yè)績和投資者盈虧情況，健全與基金投資收益相掛鉤的薪酬管理機制。在衡量主動權益基金業(yè)績時，管理人應當加強與業(yè)績比較基準對比，基金長期投資業(yè)績明顯低于業(yè)績比較基準的，相關基金經理的績效薪酬應當明顯下降。另一方面，規(guī)范基金評價評獎機制，改變全市場排名導向，要求基金評價機構應當將業(yè)績比較基準作為評價基金投資管理情況的重要依據(jù)，以更加科學客觀地衡量基金投資業(yè)績、風險控制能力和風格穩(wěn)定性。同時，要求基金管理人、銷售機構、評價機構在進行權益類基金投資業(yè)績排序或者排名時，應當結合業(yè)績比較基準進行合理分類。

四是強化基準的外部監(jiān)督。有分析指出，從境內實踐看，基金托管、銷售、評價等機構未有效監(jiān)督和使用業(yè)績比較基準，也是導致基準“形同虛設”的重要原因。為推動各方歸位盡責，構建相互約束、良性循環(huán)的行業(yè)生態(tài)，《指引》《操作細則》對其他市場機構也提出相應要求。包括明確基金托管人應當履行基金合同審核、基金投資風格庫復核、權益類基金投資風格穩(wěn)定性監(jiān)督、信息披露復核等責任；要求基金管理人、銷售機構展示基金業(yè)績的同時，應當展示業(yè)績比較基準的表現(xiàn)，方便投資者做出比較；規(guī)范基金合同、定期報告等信息披露文件對業(yè)績比較基準的披露內容，提高基金投資運作透明度。

推動平穩(wěn)過渡強化利益綁定

業(yè)內人士分析，從監(jiān)管實踐看，當前我國公募基金業(yè)績比較基準在制度安排和管理機制等方面存在三大問題。一是法規(guī)制度缺乏專門性、系統(tǒng)性的規(guī)定，僅在信息披露、特殊產品設計等監(jiān)管規(guī)則有零散要求，約束力不強。二是多數(shù)管理人尚未建立覆蓋業(yè)績比較基準的全鏈條內控機制，托管、銷售等機構也未有效監(jiān)督和使用基準。三是部分主動管理權益類基金業(yè)績大幅偏離業(yè)績比較基準，個別產品甚至出現(xiàn)“風格漂移”，對投資者獲得感造成較大影響。

此次規(guī)則發(fā)布，將有利于完善公募基金的基礎性制度，填補監(jiān)管規(guī)則的空白，推動境內公募基金業(yè)績比較基準規(guī)范化。有利于提高主動投資紀律性，促進公募基金形成更加穩(wěn)定清晰的投資風格，更好發(fā)揮公募基金的價值投資工具屬性。有利于引導行業(yè)機構回歸“受人之托、代客理財”的初心，專注為投資者提供長期穩(wěn)健回報，為資本市場引入更多中長期資金。

記者了解到，業(yè)績比較基準改革是推動公募基金高質量發(fā)展的系統(tǒng)性工程。為穩(wěn)妥推動行業(yè)機構落實《指引》《操作細則》，更好引導公募基金堅持長期投資、價值投資、理性投資，提升投資者獲得感，證監(jiān)會還將會同基金業(yè)協(xié)會做好相關工作。

一是推動平穩(wěn)過渡。監(jiān)管部門和行業(yè)協(xié)會將指導行業(yè)機構在規(guī)則過渡期內，穩(wěn)妥做好存量產品的基準優(yōu)化變更工作，使基準更加符合基金合同約定和基金實際風格，確保不對市場穩(wěn)定造成影響。

《指引》第二十條對存量產品做出安排：已成立或已獲注冊但尚未完成募集的基金業(yè)績比較基準設置不符合本指引和基金業(yè)協(xié)會自律管理規(guī)定的，基金管理人應當自本指引施行之日起一年內按照第八條第一款規(guī)定的程序予以調整；對調整業(yè)績比較基準同時修改基金合同約定的投資目標、投資范圍、投資策略等內容或者對基金份額持有人利益產生重大實質性影響的，基金管理人還應當按照規(guī)定履行變更注冊、召開基金份額持有人大會等程序。

上述規(guī)定對存量產品給予了一年的過渡期，不過記者獲悉，監(jiān)管部門將根據(jù)實際情況統(tǒng)籌推進，平穩(wěn)過渡，維護市場穩(wěn)定。

二是研究建立基準庫?；饦I(yè)協(xié)會將組織成立行業(yè)專家組，研究建立基金行業(yè)業(yè)績比較基準要素庫，基準庫未來將用于鼓勵、引導行業(yè)機構規(guī)范選取表征權益資產的基準要素。

三是強化利益綁定。按照《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》安排，下一步還將修訂出臺薪酬考核規(guī)則，細化基金經理薪酬考核具體指標要求；完善基金管理人分類評價監(jiān)管體系，將業(yè)績比較基準相關考核指標納入有關指標體系；常態(tài)化注冊與業(yè)績比較基準掛鉤的浮動管理費基金產品。通過多種方式，全面強化基金管理人、高管和基金經理與投資者利益的綁定機制，切實提升投資者獲得感。

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編輯：胡晨曦

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