新華財經(jīng)北京7月18日電（王柘）美國財政部6月18日公布2025年5月國際資本流動報告（TIC）顯示，美國國債5月海外需求回升，主要海外投資者持有的美國國債規(guī)模當月增加了324億美元，這一數(shù)字與4月因拋售造成的下降額度接近。主要海外投資者持有的美國國債總體規(guī)模已連續(xù)三個月超過9萬億美元，5月具體為90458億美元。

日本、英國和中國大陸作為前三大“債主”，5月的美債持倉基本保持穩(wěn)定，但操作方向有所分化。其中，日本和英國持有的美債分別小幅增加5億和17億美元，繼續(xù)維持今年以來的買入操作。

中國大陸連續(xù)四個月減持美債，5月賣出9億美元，幅度較4月的82億美元明顯縮小。較2024年5月，中國大陸的美債持倉較少了120億美元。

值得注意的是，美國近鄰加拿大5月激買617億美元美債，完全抵消了4月578億美元的下降，持倉升至4301億美元的歷史高位，在美債主要海外投資者中的排名也從上月的第七，躍升至第五。被其超越的比利時和盧森堡，5月分別增持美債45億美元和17億美元。

在4月遭受猛烈拋售之后，美債的海外需求一直受到高度關注。特朗普再次當選后所實施的貿(mào)易和財政政策削弱了人們對美元和美債作為避險資產(chǎn)的信心，導致海外買家傾向于回避包括美債在內(nèi)的美國資產(chǎn)。不過短期內(nèi)美債的規(guī)模、深度和流動性仍難以被替代，海外投資者很難擺脫對美債的依賴。5月數(shù)據(jù)顯示，美債的海外需求繼續(xù)保持穩(wěn)定。

摩根大通投資管理公司投資組合經(jīng)理Priya Misra表示：“盡管美國的赤字令人擔憂，美債的基本需求依然強勁。外國投資者仍在持續(xù)參與。就市場深度和流動性而言，沒有可替代的選擇?！?/p>

美國國會眾議院5月通過大規(guī)模稅收與支出法案。該法案將延長特朗普在其第一個任期內(nèi)于2017年通過的企業(yè)和個人減稅措施，對小費、加班、汽車貸款等提供新的稅收減免，增加國防支出，并為打擊非法移民提供更多資金。法案還將取消前總統(tǒng)拜登推動的多項綠色能源激勵政策，并提高貧困群體獲得醫(yī)療補助和食品援助的門檻，以削減聯(lián)邦開支。

美國國會預算辦公室（CBO）測算，該法案將導致10年內(nèi)赤字增加2.8萬億美元。

國際信用評級機構穆迪認為，持續(xù)的大規(guī)模財政赤字將轉(zhuǎn)而進一步推高政府債務和利息支出負擔，使美國的財政狀況惡化。穆迪宣布，決定將美國長期本外幣發(fā)行人評級和長期高級無擔保債務評級從Aaa下調(diào)至Aa1，同時將其評級展望從“負面”調(diào)整為“穩(wěn)定”。

美債投資者5月承受了關稅不確定性、政府債務上升隱患、主權評級下調(diào)的多輪考驗。追蹤美國國債的指數(shù)5月下跌超過1.2%，美債收益率持續(xù)走高，特別是超長期美債收益率站上5%，30年期收益率連漲三個月，期限利差持續(xù)走闊。

美國聯(lián)邦儲備委員會5月的貨幣政策會議宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在4.25%至4.50%之間不變。自今年1月和3月會議以來，美聯(lián)儲已連續(xù)第三次決定維持利率不變。

美聯(lián)儲在聲明中表示，經(jīng)濟前景的不確定性“進一步增加”。盡管近幾個月來美國失業(yè)率穩(wěn)定在較低水平，勞動力市場狀況依然穩(wěn)固，但通貨膨脹仍“一定程度上處于高位”。美聯(lián)儲警示，“失業(yè)率上升和通脹加劇的風險有所增加”。

美聯(lián)儲主席鮑威爾在會后的新聞發(fā)布會上表示，鑒于經(jīng)濟前景的不確定性加劇，維持貨幣政策不變?nèi)匀皇沁m當?shù)摹Ｔ诒粏柤瓣P稅的實際影響時，鮑威爾表示，關稅帶來的沖擊尚未真正顯現(xiàn)在經(jīng)濟數(shù)據(jù)上。特朗普政府的新政策仍在不斷演變中，其對經(jīng)濟的影響仍然“高度不確定”。如果已宣布的大幅提升關稅持續(xù)實施，可能會導致通脹上升、經(jīng)濟增長放緩以及失業(yè)率上升。他表示，通脹的影響可能是短暫的，但也可能會“更加持久”。

華西證券分析認為，美債30年與10年利差的擴大，反映超長債作為安全資產(chǎn)似乎不再安全。除非美國政府給出可信的壓降支出信號以及不干預匯率的信號，否則美債超長債期限溢價偏高的情況將會延續(xù)。當前市場降息預期接近50BP，但部分美聯(lián)儲官員已經(jīng)聲明年內(nèi)可能只有一次降息，且首次降息不早于9月。市場的降息預期回撤可能還沒有走完，存在繼續(xù)上行25BP左右的風險。同時，美聯(lián)儲出手主動干預長債、超長債利率的可能性較低。美國財政部可能發(fā)聲安撫，市場是否買賬存疑。

摩根大通美國國債客戶截至5月27日當周的調(diào)查顯示，美債空頭占比創(chuàng)2月10日以來新高，凈多頭則為2月3日以來最低。

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編輯：王菁

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