新華財經(jīng)北京7月17日電（記者閆鵬）近日，多家券商密集披露中報預告，受益于今年上半年A股市場活躍度顯著提升，已披露業(yè)績預告的29家券商全部“預喜”，華西證券、國聯(lián)民生更是預計今年上半年歸母凈利潤同比增速超過1000%。

業(yè)內(nèi)人士分析，在資本市場向好背景下，券商經(jīng)紀業(yè)務、自營業(yè)務收入預計將取得大幅增長。目前，非銀板塊低估值、低持倉，或迎來中長期配置機會，尤其看好有望通過并購重組提升核心競爭力的券商。

29家上市券商全部“預喜”

7月10日，紅塔證券發(fā)布業(yè)績預告，預計2025年1-6月歸屬于上市公司股東的凈利潤盈利為6.51億元至6.96億元，同比上年增長45%至55%，拉開券商2025年中報“預喜”披露的序幕。

7月14日晚間，在完成更名之后的國泰海通證券發(fā)布業(yè)績預告，預計2025年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤152.83億元至159.57億元，同比增長205%至218%。國泰海通稱，上半年，公司全面推動零售、機構(gòu)和企業(yè)三大客戶服務體系建設，穩(wěn)步發(fā)展各項業(yè)務。

同日，中金公司公告預計上半年實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤34.53億至39.66億元，較上年同期增長55%至78%。中金公司表示，這一顯著增長反映出公司在資本市場回暖背景下，依托投行、股票業(yè)務及財富管理等核心板塊的協(xié)同發(fā)力，實現(xiàn)了經(jīng)營業(yè)績的全面提升。

不僅頭部券商取得較好經(jīng)營業(yè)績，中小券商業(yè)也展示出高彈性業(yè)績。東北證券、華林證券、國海證券、國金證券、湘財證券等預告歸母凈利潤同比增速均超過100%。值得一提的是，天風證券預計實現(xiàn)扭虧為盈，今年上半年有望實現(xiàn)歸母凈利潤2800萬至3300萬，同比增速為108.64%至110.18%。

　　圖為29家上市券商發(fā)布2025年上半年歸母凈利潤預告情況（截至7月16日）

據(jù)新華財經(jīng)終端數(shù)據(jù)，截至7月16日收盤，有29家上市券商披露中報業(yè)績預告，全部實現(xiàn)“預喜”。其中，華西證券、國聯(lián)民生預計今年上半年歸母凈利潤同比增速都將超過1000%，中國銀河、紅塔證券預告歸母凈利潤同比增速目前在29家券商中最低，但依然有45%至55%的增速。

整體來看，多數(shù)機構(gòu)的業(yè)績增長源自經(jīng)紀、自營等核心業(yè)務的收入提升。比如國信證券表示，報告期內(nèi)公司自營投資業(yè)務收入及經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入等主要業(yè)務收入相比上年同期有較大幅度增長；長城證券表示，2025年上半年，財富管理、自營投資業(yè)務穩(wěn)定增長，投資銀行、資產(chǎn)管理業(yè)務同比快速回升，推動公司整體業(yè)績穩(wěn)步提升。

銀河證券非銀行金融行業(yè)分析師張琦表示，2025年以來，市場交投活躍度維持高位，下半年市場情緒有望延續(xù)，利好券商經(jīng)紀業(yè)務收入持續(xù)修復，財富管理轉(zhuǎn)型持續(xù)加速，帶來新增量。重資本業(yè)務仍是券商業(yè)績增長主要驅(qū)動因素，固收配置空間壓縮下權(quán)益方向性投資或成重點方向。

浙商證券在研報中表示，基于經(jīng)紀、投行、資管、自營等各業(yè)務線的預測，并考慮2025年各券商持續(xù)強化降本增效，管理費用有望繼續(xù)下降，且資產(chǎn)減值風險可控，預測2025年證券行業(yè)凈利潤同比增長約30%。

機構(gòu)看好券商后市表現(xiàn)

2025年初至今，證券板塊（803203.EI）上漲1.81%，跑輸滬深300大盤指數(shù)，也遠遠跑輸銀行板塊。業(yè)內(nèi)人士表示，政策呵護資本市場發(fā)展，非銀板塊低估值、低持倉，或迎來中長期配置機會，看好行業(yè)后續(xù)表現(xiàn)。

信達證券首席策略分析師樊繼拓認為，銀行股的上漲行情存在擴散到券商、保險等非銀金融板塊的可能。樊繼拓分析，銀行股過去兩年穩(wěn)步上漲，從PB-ROE的角度來看，主要系2021-2023年銀行股PB下降速度遠快于ROE，估值存在較大修復空間。當前，非銀也存在類似的低估，2010年以來非銀PB和ROE波動相關(guān)性很高，但2021-2023年非銀的PB下降的速度和幅度明顯超過ROE，第四季度可能是非銀估值修復的重要時間窗口。

值得注意的是，從今年漲幅居前的券商看，并購重組預期是本輪券商業(yè)績增長和估值抬升的重要催化劑。比如，國泰海通證券今年上半年預計實現(xiàn)超200%的歸母凈利率同比增速，其表示主要原因之一為本次吸收合并產(chǎn)生的負商譽計入營業(yè)外收入。

又比如，國聯(lián)證券與民生證券合并之后，證券投資、財富管理、投資銀行等業(yè)務條線實現(xiàn)顯著增長，同時由于上年同期比較基數(shù)較小，國聯(lián)民生證券業(yè)績?nèi)〉么蠓鲩L，預計2025年上半年實現(xiàn)歸母凈利潤11.29億元，同比增長1183%。

工銀瑞信基金認為，券商板塊催化主要來自市場流動性改善、風險偏好提升或并購重組等因素。近期政策端穩(wěn)資本市場的意愿較強，市場風險偏好和交投活躍度回升，6月中央?yún)R金公司成為多家券商和基金的實際控制人，行業(yè)股權(quán)調(diào)整有望推動證券行業(yè)新一輪并購，券商板塊短期催化因素增強。從估值看，證券（中信）指數(shù)PB為1.33倍，處于歷史20%的較低分位數(shù)，向上彈性或較大。

國金證券非銀首席分析師舒思勤表示，證監(jiān)會印發(fā)《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》，將基金經(jīng)理薪酬、管理費率與業(yè)績比較基準掛鉤，基金管理者在未來配置的選擇上可能選擇當前低配行業(yè)。非銀是顯著低配的行業(yè)，未來有望成為主動基金增配的行業(yè)，建議關(guān)注有業(yè)績且估值顯著低于平均水平的優(yōu)質(zhì)券商，以及有潛在收并購預期的券商。

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編輯：王媛媛

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