新華財經(jīng)北京6月25日電（崔凱）隨著美聯(lián)儲連續(xù)第四次將基準(zhǔn)利率維持在4.25%至4.5%的區(qū)間，多位聯(lián)儲高官近日陸續(xù)就未來政策路徑發(fā)表看法，顯示出內(nèi)部對降息時機(jī)及經(jīng)濟(jì)前景存在顯著分歧。

克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特·哈馬克（Loretta Mester）周二表示，當(dāng)前利率水平“僅具適度限制性”，距離中性利率已非常接近。她在倫敦一場會議的預(yù)備發(fā)言中指出，盡管近期通脹有所回落，但距離實現(xiàn)美聯(lián)儲2%的目標(biāo)仍有“一段路要走”。她強(qiáng)調(diào)，目前的通脹數(shù)據(jù)具有滯后性，可能無法準(zhǔn)確反映如油價上漲等最新變化所帶來的通脹預(yù)期風(fēng)險。

“在委員會啟動非常溫和的降息、將政策回歸中性水平之前，政策可能會在一段時間內(nèi)保持不變?！惫R克說道。她所指的“委員會”即為聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC），即美聯(lián)儲的決策機(jī)構(gòu)。

本月早些時候，美聯(lián)儲決定繼續(xù)按兵不動，以觀察特朗普政府關(guān)稅政策及其他措施對經(jīng)濟(jì)增長和通脹的影響。此外，中東局勢緊張也加劇了全球經(jīng)濟(jì)不確定性。

盡管6月會議上公布的利率預(yù)測顯示，美聯(lián)儲官員中位數(shù)預(yù)期今年將有兩次降息，但觀點分歧明顯——有7位官員預(yù)計全年不會降息。

經(jīng)濟(jì)韌性增強(qiáng) 政策風(fēng)險較低

哈馬克認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性，因此當(dāng)前維持利率不變所面臨的風(fēng)險相對較小。她指出，目前尚未看到足以促使降息的經(jīng)濟(jì)疲軟跡象，但也“密切關(guān)注這一可能性”。

芝加哥聯(lián)儲主席奧斯坦·古爾斯比（Austan Goolsbee）周一在密爾沃基的一場公開活動中表示，如果近期關(guān)稅上調(diào)并未引發(fā)明顯的通脹壓力，美聯(lián)儲可能會重新啟動降息進(jìn)程?！傲钊艘馔獾氖?，截至目前，我們已經(jīng)連續(xù)三個月看到通脹數(shù)據(jù)表現(xiàn)平穩(wěn)，沒有出現(xiàn)顯著上升。”他強(qiáng)調(diào)，若關(guān)稅帶來的影響持續(xù)溫和，“那么在我看來，我們從未偏離我所稱的‘黃金路徑’，即關(guān)稅出臺前美國經(jīng)濟(jì)所處的健康軌道?！?/p>

他還指出，某些行業(yè)正在“分擔(dān)”關(guān)稅成本，意味著部分成本被供應(yīng)商、制造商吸收，而非完全轉(zhuǎn)嫁至消費者?！拔覀兡壳霸谂ε袛?，這就是全部的影響了嗎？還是說未來通脹數(shù)據(jù)會出現(xiàn)新的反應(yīng)？”這番言論表明美聯(lián)儲仍持高度謹(jǐn)慎態(tài)度。

官員意見分化：7月 vs 秋季降息之爭

美聯(lián)儲理事克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）以及監(jiān)管副主席米歇爾·鮑曼（Michelle Bowman）均表示，若通脹繼續(xù)受控，最早在7月就可能考慮降息。而舊金山聯(lián)儲主席瑪麗·戴利（Mary Daly）則認(rèn)為，秋季更可能是合適的時機(jī)。

戴利上周五在接受采訪時解釋道：“到那時，我們將掌握更多數(shù)據(jù)。企業(yè)也告訴我，他們預(yù)計到秋季才會迎來一些決策轉(zhuǎn)機(jī)?！彼龔?qiáng)調(diào)“不能操之過急”，應(yīng)在控制通脹和促進(jìn)就業(yè)之間尋求平衡。

相比之下，沃勒的態(tài)度更為激進(jìn)。他在周五的講話中表示：“我們最快可以在7月開始降息。”他指出，當(dāng)前政策利率仍高于中性水平1.25至1.5個百分點，有降息空間。他補充稱，若未來發(fā)生如中東危機(jī)等意外沖擊，美聯(lián)儲可以暫停降息進(jìn)程，但在通脹溫和的前提下，“我們已經(jīng)按兵不動六個月，現(xiàn)在數(shù)據(jù)表現(xiàn)不錯，是時候采取下一步行動。”

監(jiān)管議題同步推進(jìn)：杠桿率改革提上議程

除了貨幣政策，美聯(lián)儲還面臨一系列監(jiān)管議題。負(fù)責(zé)監(jiān)管事務(wù)的副主席米歇爾·鮑曼在布拉格一場研究會議上指出，當(dāng)前關(guān)于杠桿率要求的監(jiān)管方式在市場中造成了意想不到的后果，因此“是時候重新審視這一關(guān)鍵資本緩沖機(jī)制了”。

她特別提到，補充杠桿率（SLR）規(guī)則可能限制了銀行附屬券商在美國29萬億美元國債市場中的交易活動，進(jìn)而對整個市場產(chǎn)生廣泛影響。她透露，美聯(lián)儲將在7月22日召開會議，討論銀行資本問題，并推動“簡單改革”以增強(qiáng)國債市場在壓力情境下的韌性。

就業(yè)市場穩(wěn)健 失業(yè)風(fēng)險初現(xiàn)端倪

根據(jù)美聯(lián)儲向國會提交的半年度貨幣政策報告，盡管勞動力市場仍保持穩(wěn)健，職位增長節(jié)奏溫和，失業(yè)率維持低位，但鮑曼提醒，隨著消費者支出放緩和就業(yè)市場出現(xiàn)疲軟跡象，失業(yè)風(fēng)險正在增加?！艾F(xiàn)在是時候認(rèn)識到風(fēng)險的天平正在發(fā)生變化。我們必須認(rèn)真考慮調(diào)整政策利率的路徑?！?/p>

報告同時指出，自2024年年中以來，移民數(shù)量大幅減少，導(dǎo)致勞動力供應(yīng)增速放緩，在就業(yè)增長逐漸降溫之際，有助于勞動力市場維持平衡。

關(guān)稅不確定性仍是最大變量

里士滿聯(lián)儲主席托馬斯·巴金（Thomas Barkin）在接受外媒采訪時表示，目前尚無迫切理由降息，尤其考慮到新一輪關(guān)稅可能推高物價，而就業(yè)市場與消費支出仍具韌性?！拔也徽J(rèn)為現(xiàn)在的數(shù)據(jù)讓我們必須快速行動?！?/p>

他指出，特朗普政府設(shè)定7月9日為貿(mào)易談判最后期限，若未能達(dá)成協(xié)議，將對部分進(jìn)口商品征收更高關(guān)稅。這將對消費者價格、企業(yè)信心和供應(yīng)鏈穩(wěn)定性帶來潛在影響，成為美聯(lián)儲難以評估政策后果的重要因素。

鮑威爾重申審慎觀望立場

美聯(lián)儲主席杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）在參議院半年度貨幣政策報告聽證會上重申，盡管面臨貿(mào)易政策不確定性，美國經(jīng)濟(jì)仍保持穩(wěn)固，失業(yè)率處于低位，通脹逐步接近2%目標(biāo)。他強(qiáng)調(diào)，美聯(lián)儲將繼續(xù)密切監(jiān)測關(guān)稅對經(jīng)濟(jì)及通脹的潛在影響。

“我們正處于一個良好的位置，”鮑威爾表示，“FOMC短期內(nèi)不會調(diào)整利率，但保留根據(jù)數(shù)據(jù)及風(fēng)險變化采取行動的靈活性?！?/p>

他進(jìn)一步指出，盡管第一季度GDP增速受凈出口短期波動拖累，私人國內(nèi)最終購買（PDFP）仍以2.5%的穩(wěn)健速度增長。核心PCE價格指數(shù)同比上漲2.6%，較2022年中期高點大幅回落，但仍需進(jìn)一步下降以實現(xiàn)長期目標(biāo)。

數(shù)據(jù)驅(qū)動 內(nèi)部分歧難消

總體來看，美聯(lián)儲內(nèi)部對于何時開啟降息周期仍未達(dá)成一致，反映出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變、外部風(fēng)險不斷演變的現(xiàn)實。未來幾個月的數(shù)據(jù)走向，尤其是通脹走勢與關(guān)稅政策的實際影響，將成為決定政策方向的關(guān)鍵變量。

美聯(lián)儲將以“耐心與決心”應(yīng)對經(jīng)濟(jì)不確定性，優(yōu)先保障通脹預(yù)期穩(wěn)定，同時避免過度收緊政策抑制就業(yè)市場。正如鮑威爾所說：“貨幣政策決策始終服務(wù)于公眾利益，未來將繼續(xù)評估關(guān)稅、供應(yīng)鏈調(diào)整等因素的影響，確保經(jīng)濟(jì)軟著陸?！?/p>

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編輯：馬萌偉

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