美國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)潛力大幅下滑，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期下調(diào)

日本央行購(gòu)債計(jì)劃缺乏長(zhǎng)期指引，市場(chǎng)不確定性猶存

關(guān)稅協(xié)議、美元走勢(shì)與赤字風(fēng)險(xiǎn)成全球市場(chǎng)關(guān)鍵變量

【機(jī)構(gòu)分析】

巴克萊銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，美國(guó)“潛在的”非農(nóng)業(yè)部門就業(yè)增長(zhǎng)（即在不引發(fā)工人短缺的情況下可創(chuàng)造的額外就業(yè)數(shù)量）可能從目前每月超過10萬個(gè)，下降到明年年底的不到1萬個(gè)。受就業(yè)增長(zhǎng)放緩影響，預(yù)計(jì)美國(guó)明年的潛在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率將從目前的略高于2%下降至1.4-1.6%。過去兩年中，美國(guó)私營(yíng)企業(yè)平均每月新增就業(yè)人數(shù)約為172000人，相比之下，未來潛在增長(zhǎng)大幅下降，形勢(shì)顯得相當(dāng)嚴(yán)峻。

瑞穗分析指出，盡管日本央行6月利率決議對(duì)其債券購(gòu)買計(jì)劃的中期審查結(jié)果大致與市場(chǎng)預(yù)期相符，但沒有提出針對(duì)2027年4月及以后時(shí)期的計(jì)劃，使得購(gòu)債規(guī)?？s減的具體程度仍然不明確。

德意志銀行分析指出，美聯(lián)儲(chǔ)6月發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)概要（SEP）中，政策制定者對(duì)2025年利率路徑的分歧程度創(chuàng)下過去十年來的最高水平。官員們?cè)谌绾纹胶馔浛刂婆c經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在根本性意見分歧。美聯(lián)儲(chǔ)2025年降息預(yù)期中值為兩次（50個(gè)基點(diǎn)），但具體預(yù)測(cè)范圍從不降息到降息75個(gè)基點(diǎn)不等。最常見預(yù)測(cè)與次常見預(yù)測(cè)之間的差距達(dá)到50個(gè)基點(diǎn)，為十年來最大差異。隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)逐漸明朗，美聯(lián)儲(chǔ)官員的觀點(diǎn)可能逐步趨于一致。但短期內(nèi)，這種深層次的政策立場(chǎng)分歧仍將持續(xù)，可能影響政策決策的連貫性和市場(chǎng)預(yù)期的穩(wěn)定性。

高盛分析指出，預(yù)期美元中期將持續(xù)走弱。并不認(rèn)為美元會(huì)失去作為全球儲(chǔ)備貨幣的地位。雖然所有主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)都下調(diào)了美國(guó)的信貸評(píng)級(jí)，但由于目前沒有可靠的替代品，加上美國(guó)國(guó)債依然是發(fā)達(dá)國(guó)家中收益率較高的債務(wù)之一，因此外資仍然愿意投資美國(guó)國(guó)債。

安聯(lián)首席經(jīng)濟(jì)顧問Mohamed El-Erian指出，鮑曼和沃勒都是特朗普第一個(gè)任期內(nèi)任命的人選，兩人都被視為明年接替鮑威爾的潛在候選人；鮑威爾將很難讓所有人在一個(gè)信息上達(dá)成一致，現(xiàn)在有兩位傾向共和黨的理事提出了7月降息的概念。

凱基分析指出，各國(guó)之間是否能達(dá)成關(guān)稅協(xié)議、美元匯率的變動(dòng)以及美國(guó)赤字風(fēng)險(xiǎn)將是影響全球市場(chǎng)的重要因素。預(yù)計(jì)主要國(guó)家有可能就關(guān)稅問題達(dá)成部分共識(shí)，并延長(zhǎng)寬限期，同時(shí)推出特定行業(yè)的關(guān)稅措施；美元預(yù)計(jì)將面臨貶值壓力，而美國(guó)赤字風(fēng)險(xiǎn)上升。這些因素可能會(huì)使美國(guó)國(guó)債收益率保持在4%至5%之間。

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編輯：馬萌偉

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