新華財經(jīng)北京6月24日電（崔凱）今年以來，面對內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境的不確定性，美聯(lián)儲暫停加息，進(jìn)入“觀望模式”。其主要目的是評估特朗普政府的關(guān)稅政策對美國經(jīng)濟和通脹的具體傳導(dǎo)效應(yīng)。而根據(jù)最新的點陣圖顯示，美聯(lián)儲內(nèi)部分歧漸顯，其中十位官員預(yù)計2025年至少降息兩次，而七位認(rèn)為年內(nèi)應(yīng)維持利率不變。

近期，美聯(lián)儲官員密集發(fā)聲，圍繞監(jiān)管政策調(diào)整與貨幣政策路徑釋放多重信號。芝加哥聯(lián)儲主席古爾斯比與負(fù)責(zé)監(jiān)管事務(wù)的副主席鮑曼分別就降息前景及金融監(jiān)管改革提出看法，透露出美聯(lián)儲在應(yīng)對經(jīng)濟復(fù)雜局面時的雙重策略考量。

監(jiān)管重構(gòu)：松綁杠桿率，保護中小銀行

美聯(lián)儲副主席鮑曼在布拉格研究會議上直言，現(xiàn)行補充杠桿率（SLR）規(guī)則已對美債市場流動性造成“意想不到的限制”，呼吁重新評估這一監(jiān)管工具。她指出，銀行附屬券商因SLR約束縮減國債交易，可能加劇市場波動，尤其在危機時期削弱金融體系韌性。

鮑曼提議，監(jiān)管改革應(yīng)聚焦調(diào)整總體杠桿率框架，而非簡單豁免國債資產(chǎn)，同時強調(diào)需將社區(qū)銀行與大型金融機構(gòu)的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)分離，避免“一刀切”政策擠壓中小銀行生存空間。 此前，鮑曼曾批評“巴塞爾協(xié)議III最終方案”過于嚴(yán)苛，該計劃要求大型銀行增加19%資本儲備，引發(fā)金融業(yè)強烈反對。她透露，美聯(lián)儲將于7月22日專題討論銀行資本問題，推動“簡單改革”以增強市場抗風(fēng)險能力，平衡安全與效率。

此外，鮑曼也暗示如果通脹繼續(xù)回落，支持最早在7月下調(diào)聯(lián)邦基金利率以應(yīng)對勞動力市場的疲軟跡象和消費放緩帶來的失業(yè)風(fēng)險。

降息預(yù)期：聯(lián)儲官員對降息時機看法不一

隨著關(guān)稅調(diào)整對經(jīng)濟的影響顯現(xiàn)，美聯(lián)儲內(nèi)部對于是否應(yīng)重啟降息進(jìn)程意見分歧。盡管存在不同觀點，所有發(fā)言者均認(rèn)同需密切監(jiān)控未來經(jīng)濟數(shù)據(jù)變化，尤其是關(guān)稅政策對通脹和勞動力市場的實際影響。這些討論揭示了美聯(lián)儲在平衡經(jīng)濟增長與控制通脹方面的復(fù)雜考量。

芝加哥聯(lián)儲行長古爾斯比主張若無顯著通脹壓力且經(jīng)濟數(shù)據(jù)穩(wěn)定，美聯(lián)儲應(yīng)考慮降息。他指出近三個月通脹平穩(wěn)，部分行業(yè)已自行吸收關(guān)稅成本，未完全轉(zhuǎn)嫁給消費者，這為貨幣政策留出空間。

“如果塵埃落定，我們應(yīng)回歸之前的路徑?！惫艩査贡确Q，當(dāng)前聯(lián)邦基金利率仍高于中性水平，需適時下調(diào)以維持就業(yè)市場穩(wěn)健。但他強調(diào)，決策需以“數(shù)據(jù)依賴”為原則，密切觀察關(guān)稅滯后效應(yīng)及中東局勢對油價的潛在沖擊。

舊金山聯(lián)儲行長戴利認(rèn)為除非勞動力市場疲軟跡象出現(xiàn)，否則秋季降息更合適。她強調(diào)保持勞動力市場的健康對于實現(xiàn)物價穩(wěn)定目標(biāo)的重要性。同時，戴利指出公司CEO們對關(guān)稅持謹(jǐn)慎樂觀態(tài)度，并認(rèn)為其他可能的關(guān)稅措施對通脹的影響可能不會像最初擔(dān)心的那樣嚴(yán)重。

盡管如此，戴利仍提醒需要持續(xù)關(guān)注關(guān)稅政策動向，因為這些政策可能會以多種方式影響到消費者。她解釋說：“關(guān)稅傳導(dǎo)到消費者的程度存在多種可能性，我們需要繼續(xù)觀察?！?/p>

里士滿聯(lián)儲行長巴爾金則持保守態(tài)度，擔(dān)心新進(jìn)口稅帶來的通脹風(fēng)險，并不急于支持降息，強調(diào)美國就業(yè)市場的堅挺表現(xiàn)。他特別提到了里士滿地區(qū)的企業(yè)預(yù)期，即隨著新關(guān)稅措施的實施，價格將在今年晚些時候上漲，并且未來幾個月內(nèi)進(jìn)口關(guān)稅可能會進(jìn)一步上調(diào)。這將對通脹造成額外壓力，從而影響到美聯(lián)儲實現(xiàn)其物價穩(wěn)定目標(biāo)的能力。

美聯(lián)儲理事克沃勒建議最早7月開始考慮降息，預(yù)計新進(jìn)口稅不會大幅推高通脹，并認(rèn)為逐步放松貨幣政策以防止勞動力市場放緩是必要的。沃勒進(jìn)一步解釋道，鑒于當(dāng)前通脹已不再是美國經(jīng)濟面臨的首要威脅，委員會應(yīng)當(dāng)開始考慮下調(diào)政策利率，以防止勞動力市場可能出現(xiàn)的放緩。

值得注意的是，沃勒在貨幣政策上的立場并不總是與FOMC的主流意見一致，他的觀點可以根據(jù)具體情況而變化，從鷹派到鴿派之間搖擺不定。

展望：數(shù)據(jù)與風(fēng)險主導(dǎo)決策

聯(lián)儲官員的言論反映出美聯(lián)儲短期內(nèi)將以“通脹為核心導(dǎo)向”。未來數(shù)月，美聯(lián)儲政策走向?qū)⑷Q于兩大變量：一是通脹與就業(yè)數(shù)據(jù)的持續(xù)性，尤其是關(guān)稅對核心PCE的影響；二是中東局勢及貿(mào)易政策是否催生新的風(fēng)險溢價。市場普遍關(guān)注即將發(fā)布的6月通脹報告及二季度GDP修正值，這些將成為美聯(lián)儲下一步行動的關(guān)鍵依據(jù)。

分析師指出：美聯(lián)儲在監(jiān)管松綁與貨幣政策調(diào)整上“雙線操作”，反映其應(yīng)對經(jīng)濟放緩與金融穩(wěn)定挑戰(zhàn)的復(fù)雜性。若降息周期重啟，需警惕市場對政策滯后性的過度反應(yīng)。

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編輯：馬萌偉

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