新華財經(jīng)北京6月16日電（崔凱）6月19日，英國央行將召開關(guān)鍵貨幣政策會議。盡管市場普遍預(yù)期其將維持基準利率在4.25%不變，但近期經(jīng)濟數(shù)據(jù)與政策信號顯示，英國央行正站在政策轉(zhuǎn)向的臨界點。勞動力市場惡化、工資增速放緩與結(jié)構(gòu)性通脹分化，為后續(xù)降息鋪平道路，市場押注8月和11月將成為關(guān)鍵降息節(jié)點。

經(jīng)濟數(shù)據(jù)分化：通脹與增長的博弈

英國央行面臨的經(jīng)濟環(huán)境呈現(xiàn)顯著分化。一方面，整體消費者價格指數(shù)（CPI）維持在3.5%的高位，服務(wù)業(yè)通脹更在4月飆升至5.4%，遠高于央行2%的目標。數(shù)據(jù)曾引發(fā)市場對通脹持續(xù)性的擔(dān)憂，一些鷹派官員擔(dān)憂勞動力市場調(diào)整尚未充分完成，過早降息或加劇價格壓力。

另一方面，勞動力市場持續(xù)惡化成為政策轉(zhuǎn)向的核心推動力。過去10個月中，英國就業(yè)人數(shù)有9個月下降，失業(yè)率已攀升至4.6%（近四年最高）。私人部門薪資增速從6%驟降至5%，較央行5月預(yù)測低0.5個百分點。凱投宏觀分析師保羅?戴爾斯指出，4月GDP萎縮0.3%進一步印證一季度0.7%的增長不可持續(xù)，海外需求疲軟與企業(yè)成本上升正拖累經(jīng)濟。

政策分歧與市場預(yù)期：鷹鴿交鋒下的路徑博弈

盡管5月貨幣政策委員會（MPC）以5-4的投票結(jié)果將利率從4.5%降至4.25%，但內(nèi)部分歧明顯。鷹派官員堅持“工資增速仍偏高”，而鴿派則強調(diào)勞動力市場結(jié)構(gòu)性調(diào)整已為控通脹提供空間。

市場定價顯示，交易員已完全消化年內(nèi)兩次降息各25基點的預(yù)期，押注年底利率降至3.75%。路透調(diào)查顯示，英國央行或于2025年第三、四季度分步行動，與英國經(jīng)濟增長預(yù)期（2025年1.0%，2026年1.2%）相匹配。

然而，英國央行行長貝利的表態(tài)為政策路徑增添變數(shù)。他強調(diào)，若通脹目標完整性受威脅，央行將采取“更積極行動”。但當前數(shù)據(jù)表明，通脹回落與經(jīng)濟疲軟的平衡尚未打破，貝利傾向于維持季度性降息節(jié)奏以觀察政策效果。

未來展望：8月降息箭在弦上，流動性風(fēng)險需警惕

綜合經(jīng)濟數(shù)據(jù)與政策信號，英國央行6月按兵不動已成定局，但8月降息窗口幾近敞開。勞動力市場疲軟與工資增速放緩將強化鴿派立場，8月降息概率超80%。若服務(wù)業(yè)通脹在二季度見頂回落，11月二次降息或成必然。 另外，盡管CPI預(yù)計全年維持3%以上，但能源價格回落與全球貿(mào)易緩和可能加速通脹下行。需警惕最低工資上調(diào)與企業(yè)稅負增加對短期價格的擾動。

中信證券分析師指出，英國央行將錨定美聯(lián)儲政策路徑，年內(nèi)或僅降息兩次。若全球經(jīng)濟因關(guān)稅沖突再度承壓，政策寬松空間或被迫擴大。

英國央行正面臨“通脹未達標”與“經(jīng)濟動能減弱”的雙重挑戰(zhàn)。當前政策利率4.25%仍處緊縮區(qū)間，為調(diào)整留足空間。短期來看，季度性降息將成為平衡通脹與增長的首選工具；中長期而言，全球貿(mào)易摩擦與結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題或迫使央行采取更激進寬松措施。 投資者需密切關(guān)注6月會議聲明、5月通脹數(shù)據(jù)及美聯(lián)儲政策動向。

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編輯：馬萌偉

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