最近幾天，伊朗和以色列之間的沖突愈演愈烈，對(duì)全球市場(chǎng)帶來(lái)沖擊。

多家券商研報(bào)認(rèn)為，此次沖突的烈度與持續(xù)性將明顯超過(guò)去年兩國(guó)的相互襲擊，存在駛?cè)搿拔粗I(lǐng)域”的風(fēng)險(xiǎn)。

受此影響，全球資金加速涌入原油市場(chǎng)布局做多。6月13日，美國(guó)原油期權(quán)市場(chǎng)總成交量飆升至68.1萬(wàn)份，其中80美元看漲期權(quán)出現(xiàn)大規(guī)模集中交易。當(dāng)前市場(chǎng)正基于中東局勢(shì)可能引發(fā)的原油供應(yīng)沖擊進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，推動(dòng)原油價(jià)格形成顯著風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

資金押注油價(jià)暴漲

本輪伊以沖突引發(fā)全球能源市場(chǎng)巨震，當(dāng)?shù)貢r(shí)間6月13日紐約WTI原油（西得克薩斯中質(zhì)原油）一度暴漲超14%。到收盤時(shí)，原油價(jià)格收漲超7.5%，報(bào)價(jià)73.18美元／桶，創(chuàng)下2022年3月以來(lái)最大單日漲幅。而美國(guó)原油ETF（USO）大漲6.89%，創(chuàng)下5個(gè)月以來(lái)新高。

此前，資金已開(kāi)始押注原油價(jià)格上漲的多頭頭寸，規(guī)模已大幅增長(zhǎng)。據(jù)美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）數(shù)據(jù)，截至6月10日當(dāng)周，投機(jī)者所持紐約WTI原油凈多頭合約增加1.6萬(wàn)手，增至17.91萬(wàn)手，創(chuàng)下19周以來(lái)新高。而洲際交易所（ICE）數(shù)據(jù)顯示，截至6月10日當(dāng)周，布倫特原油凈多頭合約增加超2.91萬(wàn)手，增至19.69萬(wàn)手，創(chuàng)10周以來(lái)新高。

本輪伊以沖突爆發(fā)后，海外投資者更是大量買入原油看漲期權(quán)，押注未來(lái)油價(jià)進(jìn)一步漲至80美元之上。芝加哥商品交易所數(shù)據(jù)顯示，6月13日當(dāng)天，WTI原油2025年8月到期、行權(quán)價(jià)為80美元的看漲期權(quán)成交達(dá)3.34萬(wàn)份，創(chuàng)下今年1月以來(lái)的單日最高紀(jì)錄，而當(dāng)天原油期權(quán)市場(chǎng)總成交量高達(dá)68.1萬(wàn)份。

這是自1月10日以來(lái)首次出現(xiàn)如此大規(guī)模的80美元看漲期權(quán)交易。1月10日當(dāng)天，2025年2月到期的80美元看漲期權(quán)成交量為1.7萬(wàn)份，總成交量為約30.2萬(wàn)份。大量資金流入顯示，市場(chǎng)正在積極定價(jià)中東局勢(shì)可能帶來(lái)的原油供應(yīng)沖擊，80美元油價(jià)正逐漸成為投資者聚焦的新目標(biāo)。

除油價(jià)上漲外，圍繞原油定價(jià)的ETF產(chǎn)品亦大幅攀升。北京時(shí)間6月13日，受伊以沖突消息影響，A股油氣板塊ETF集體走強(qiáng)：追蹤國(guó)際標(biāo)的的標(biāo)普油氣ETF（159518）漲幅超6%，而以國(guó)內(nèi)標(biāo)的為追蹤對(duì)象的能源化工ETF（159981）在大漲7%后回落，最終收漲3.25%。

油輪運(yùn)費(fèi)飆升

受中東地區(qū)石油供應(yīng)中斷等市場(chǎng)預(yù)期影響，6月13日，波羅的海干散貨指數(shù)（BDI）上漲3.36%，報(bào)1968點(diǎn)，創(chuàng)出去年10月初以來(lái)新高。最近一個(gè)月，BDI指數(shù)累計(jì)漲幅達(dá)到54%。A股航運(yùn)板塊也迎來(lái)逆勢(shì)拉升，6月13日收盤時(shí)，鳳凰航運(yùn)漲停，中遠(yuǎn)海能、招商輪船、國(guó)航遠(yuǎn)洋等漲超5%。

與此同時(shí)，基準(zhǔn)油輪運(yùn)費(fèi)飆升。據(jù)船運(yùn)經(jīng)紀(jì)公司Marex Group Plc.的數(shù)據(jù)，7月份遠(yuǎn)期運(yùn)費(fèi)協(xié)議（押注中東原油運(yùn)往亞洲的未來(lái)成本）在美國(guó)時(shí)間6月13日一度上漲15%至每噸12.83美元。隨后有所回落，最終漲幅仍高達(dá)12%。

摩根大通首席大宗商品策略師最新研報(bào)認(rèn)為，當(dāng)前油價(jià)已至少部分反映了地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)——目前原油價(jià)格略高于70美元。這意味著市場(chǎng)已對(duì)“最壞情境”給出了7%的概率定價(jià)，該情境下油價(jià)將呈現(xiàn)指數(shù)級(jí)而非線性上漲，對(duì)供應(yīng)端的沖擊可能遠(yuǎn)超伊朗原油出口減少210萬(wàn)桶／日的程度。該研報(bào)還認(rèn)為，當(dāng)前市場(chǎng)焦點(diǎn)是，若沖突升級(jí)可能導(dǎo)致霍爾木茲海峽關(guān)閉，或是中東戰(zhàn)火全面升級(jí)引發(fā)該地區(qū)主要產(chǎn)油國(guó)的報(bào)復(fù)性反應(yīng)——這些國(guó)家貢獻(xiàn)了全球三分之一的石油產(chǎn)量。

公開(kāi)資料顯示，伊朗作為石油輸出國(guó)組織（OPEC）第三大產(chǎn)油國(guó)，同時(shí)掌控著中東核心石油通道——霍爾木茲海峽。該海峽承擔(dān)著全球超30%的海運(yùn)石油貿(mào)易量。

華泰證券研報(bào)認(rèn)為，此次沖突或?qū)?dǎo)致伊朗短期原油產(chǎn)量及出口下滑，但考慮霍爾木茲海峽與中東油氣國(guó)的共同核心利益緊密相關(guān)，若霍爾木茲海峽運(yùn)輸受阻將引發(fā)供應(yīng)出現(xiàn)持續(xù)缺口的風(fēng)險(xiǎn)，需要密切關(guān)注利益相關(guān)方后續(xù)動(dòng)態(tài)。

攪動(dòng)全球市場(chǎng)

中東局勢(shì)緊張正攪動(dòng)著全球市場(chǎng)，其影響的范圍有多大，受市場(chǎng)各方關(guān)注。

6月13日，除了國(guó)際原油價(jià)格受影響外，黃金等避險(xiǎn)資產(chǎn)亦明顯拉升，國(guó)際金價(jià)一度飆升至3467美元／盎司。當(dāng)日，全球主要股市則出現(xiàn)下挫，美股三大指數(shù)集體大跌，道指大跌1.79%；歐洲和中東股市紛紛下跌。

業(yè)內(nèi)人士表示，此前，中東局勢(shì)緊張，多次造成油價(jià)暴漲。迄今公認(rèn)的三次中東石油危機(jī)，分別發(fā)生在1973年、1979年和1990年，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成嚴(yán)重沖擊。不過(guò)，也有分析師認(rèn)為原油運(yùn)輸受阻風(fēng)險(xiǎn)仍有待進(jìn)一步評(píng)估。

銀河證券策略分析師楊超認(rèn)為，中長(zhǎng)期來(lái)看，原油價(jià)格可能仍然震蕩偏弱。歐佩克+宣布7月增產(chǎn)，核心產(chǎn)油國(guó)釋放產(chǎn)能，供應(yīng)增量顯著，需求端增速放緩。而地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)難以持久，若主要航道未被封鎖，沖突對(duì)供給沖擊有限，溢價(jià)將回吐。

此外，本周美聯(lián)儲(chǔ)、日本央行、瑞士央行、英國(guó)央行將召開(kāi)議息會(huì)議，油價(jià)和關(guān)稅問(wèn)題成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。美國(guó)5月消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）和生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)（PPI）低于預(yù)期，提振了寬松預(yù)期，貨幣市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)有望從9月恢復(fù)降息。

華福證券分析師周欣然認(rèn)為，比之歷史上石油危機(jī)期間，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策框架已經(jīng)更加成熟，在供給收縮沖擊的過(guò)程中，供給側(cè)對(duì)總產(chǎn)出水平形成更強(qiáng)的約束，經(jīng)濟(jì)增速主要由供給收縮的幅度而不是調(diào)控總需求的貨幣政策所決定，穩(wěn)定通脹預(yù)期才是貨幣政策的首要任務(wù)。

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編輯：張瑤

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