每日機(jī)構(gòu)分析：5月22日

新加坡瀚亞投資：美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性推動(dòng)資金流向新興市場(chǎng)

瑞訊銀行：美國(guó)國(guó)債收益率受財(cái)政政策與全球資本行為主導(dǎo)

SMBC日興證券：日本7月參議院選舉結(jié)果或影響超長(zhǎng)債收益率

漢堡商業(yè)銀行：法國(guó)制造業(yè)溫和回升德國(guó)服務(wù)業(yè)衰退拖累經(jīng)濟(jì)

【機(jī)構(gòu)分析】

新加坡瀚亞投資公司稱(chēng)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)不確定性將促使對(duì)新興市場(chǎng)國(guó)家進(jìn)行多元化投資，多元化投資有助于分散風(fēng)險(xiǎn)并可能提供更豐富的回報(bào)。

RHB Bank經(jīng)濟(jì)學(xué)家稱(chēng)，新加坡的GDP增長(zhǎng)勢(shì)頭可能會(huì)繼續(xù)減弱，并導(dǎo)致該國(guó)經(jīng)濟(jì)在今年上半年進(jìn)入技術(shù)性衰退。由于全球關(guān)稅、貿(mào)易關(guān)系以及美國(guó)政策的變動(dòng)，新加坡的經(jīng)濟(jì)前景變得更加不確定；隨著全球發(fā)展的難以預(yù)測(cè)性，新加坡的貿(mào)易和制造業(yè)預(yù)計(jì)會(huì)遇到更多挑戰(zhàn)，尤其是從第二季度開(kāi)始。新加坡第一季度的GDP已經(jīng)出現(xiàn)了0.6%的下降。經(jīng)過(guò)季節(jié)性因素調(diào)整后，新加坡第二季度的國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）預(yù)計(jì)將收縮2.4%。

瑞訊銀行策略師指出，美國(guó)國(guó)債收益率的未來(lái)走勢(shì)將主要受美國(guó)的財(cái)政選擇以及全球投資者的行為影響。地緣政治關(guān)系的惡化、對(duì)美元興趣的減少以及對(duì)美國(guó)國(guó)債作為避險(xiǎn)資產(chǎn)信心的下降等，這些都可能削弱市場(chǎng)對(duì)美國(guó)國(guó)債的信心。

市場(chǎng)分析稱(chēng)，如果美國(guó)實(shí)施一項(xiàng)削弱美元價(jià)值的計(jì)劃，可能會(huì)導(dǎo)致違約風(fēng)險(xiǎn)增加；這樣的行動(dòng)可能導(dǎo)致巨大的市場(chǎng)波動(dòng)，對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成沖擊。如果美元大幅貶值，其幅度和速度可能超過(guò)1985年廣場(chǎng)協(xié)議后的貶值情況（當(dāng)時(shí)美元在九個(gè)月內(nèi)貶值了25%，三年內(nèi)幾乎貶值了一半）；當(dāng)前美國(guó)的債務(wù)規(guī)模遠(yuǎn)超以往，政策制定者還在計(jì)劃進(jìn)一步增加債務(wù)，這使得美元貶值的影響更加復(fù)雜。

SMBC日興證券策略師指出，日本7月即將舉行的參議院選舉可能是影響超長(zhǎng)期限收益率走勢(shì)的關(guān)鍵因素。如果自民黨能夠在選舉中獲得多數(shù)席位，那么未來(lái)可能不會(huì)上調(diào)消費(fèi)稅。

星展集團(tuán)經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，由于貿(mào)易摩擦和商業(yè)信心疲弱，新加坡下半年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能會(huì)放緩；盡管面臨挑戰(zhàn)，對(duì)新加坡2025年的GDP增長(zhǎng)預(yù)測(cè)保持不變，仍為2.0%。全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)繼續(xù)受到美國(guó)關(guān)稅政策變動(dòng)的影響，這種不確定性預(yù)計(jì)在未來(lái)幾個(gè)月內(nèi)持續(xù)存在；與貿(mào)易政策相關(guān)的不確定性也可能對(duì)商業(yè)投資決策、招聘活動(dòng)以及消費(fèi)者信心產(chǎn)生負(fù)面影響。

漢堡商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，盡管法國(guó)制造業(yè)略有回升、法國(guó)總統(tǒng)馬克龍推動(dòng)吸引投資和研發(fā)的努力初見(jiàn)成效，但私營(yíng)部門(mén)整體前景依然黯淡；5月份商業(yè)前景顯著惡化，尤其是服務(wù)業(yè)，反映出法國(guó)面臨宏觀經(jīng)濟(jì)脆弱性帶來(lái)的挑戰(zhàn)。法國(guó)以服務(wù)業(yè)為主導(dǎo)的PMI初值從4月的47.3上升至5月的47.4，這是該指數(shù)連續(xù)第9個(gè)月低于50的榮枯線，表明服務(wù)業(yè)持續(xù)處于收縮區(qū)間。

漢堡商業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示，盡管德國(guó)制造業(yè)展現(xiàn)出若干積極跡象，但服務(wù)業(yè)的顯著衰退給整體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)了壓力。未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可能會(huì)受益于政府支出的增加以及能源成本的降低等積極因素。德國(guó)5月份的綜合PMI初值從4月份的50.1下滑至48.6，跌破了區(qū)分經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張與收縮的50.0臨界點(diǎn)，這是自2025年以來(lái)首次出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)萎縮。

Quilter投資策略師分析稱(chēng)，在英國(guó)，4月份的公共部門(mén)凈借款飆升至202億英鎊，較去年同期增長(zhǎng)了10億英鎊。鑒于公共借款額的上升，市場(chǎng)出現(xiàn)了擔(dān)憂情緒，認(rèn)為為了應(yīng)對(duì)政府日益增長(zhǎng)的現(xiàn)金需求，秋季預(yù)算案可能不得不考慮增稅。若英國(guó)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)或生產(chǎn)率未能實(shí)現(xiàn)顯著提升，適度增加稅收和實(shí)施有針對(duì)性的支出限制，或許是維護(hù)其在市場(chǎng)信譽(yù)的理想策略。

標(biāo)普全球首席商業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出，盡管英國(guó)貿(mào)易和關(guān)稅方面的利好消息提升了部分企業(yè)信心，但對(duì)未來(lái)的長(zhǎng)期信心依然低迷；制造業(yè)陷入收縮，且出現(xiàn)自2020年5月以來(lái)最嚴(yán)重的就業(yè)下滑，成為拖累制造業(yè)指數(shù)的主要因素。作為英國(guó)經(jīng)濟(jì)主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)，服務(wù)業(yè)活動(dòng)緩慢回升，正逐步進(jìn)入增長(zhǎng)區(qū)間。

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編輯：馬萌偉

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