摩根大通：整體看好中國(guó)股票市場(chǎng) 當(dāng)前仍有進(jìn)一步降息降準(zhǔn)的必要

“今年我們對(duì)MSCI中國(guó)指數(shù)目標(biāo)點(diǎn)位的基本情境預(yù)期是80，樂(lè)觀情境是89，悲觀預(yù)期是70。滬深300的基本情境預(yù)期是4150點(diǎn)，悲觀的情緒是3800點(diǎn)，樂(lè)觀的情形是4420點(diǎn)?！?月21日，在2025摩根大通全球中國(guó)峰會(huì)媒體見(jiàn)面會(huì)上，摩根大通首席亞洲及中國(guó)股票策略師劉鳴鏑這樣表示。

劉鳴鏑進(jìn)一步說(shuō)，從2023年三季度中期起，香港市場(chǎng)開(kāi)始跑贏亞洲其他市場(chǎng)，整體上繼續(xù)看好港股今年的表現(xiàn)。行業(yè)方面，摩根大通對(duì)互聯(lián)網(wǎng)板塊以及醫(yī)療板塊繼續(xù)看好，如果美國(guó)醫(yī)療改革對(duì)醫(yī)藥價(jià)格做出下調(diào)，有利于中國(guó)創(chuàng)新藥已經(jīng)建立起來(lái)的良性生態(tài)和產(chǎn)品。不過(guò)，她也提到，2024年底摩根大通將IT行業(yè)列為首選，這也是去年底至今表現(xiàn)最好的板塊之一。但是在上周五，摩根大通將其評(píng)級(jí)從超配調(diào)到了中性，原因是估值和預(yù)期已處于高位。即使在個(gè)股景氣度特別高的時(shí)候，估值也難以長(zhǎng)期維持在25倍至30倍的市售率。

此外，劉鳴鏑認(rèn)為，可以關(guān)注的交易主題還包括行業(yè)整合和市場(chǎng)準(zhǔn)入開(kāi)放，后者更涉及金融行業(yè)?！案啻笮凸镜较愀凵鲜?，將便于中國(guó)內(nèi)地和全球投資人在香港找到更合適的投資標(biāo)的。”劉鳴鏑說(shuō)。

A股方面，劉鳴鏑同樣表示看好，對(duì)滬深300的基本情境預(yù)期是4150點(diǎn)。她認(rèn)為，A股很多股票有很大的潛力，但是需要行業(yè)整合以及更理性的定價(jià)。

“我們宏觀部門每年會(huì)在華盛頓開(kāi)年會(huì)，會(huì)上會(huì)進(jìn)行一個(gè)投資人調(diào)查，今年的問(wèn)卷結(jié)果好于去年。在回答未來(lái)半年要買中國(guó)還是賣中國(guó)股票的時(shí)候，今年4月份的調(diào)查結(jié)果顯示，投資人凈買入的意向比凈賣出的要高?！眲ⅧQ鏑說(shuō)。

摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家兼大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)研究主管朱海斌在談及中國(guó)經(jīng)濟(jì)時(shí)指出，從今年“三駕馬車”的成分占比來(lái)講，出口貢獻(xiàn)或有所減弱，而消費(fèi)和投資因政策支持而增強(qiáng)。

朱海斌稱，消費(fèi)仍然是中國(guó)經(jīng)濟(jì)的關(guān)鍵問(wèn)題之一，提振消費(fèi)仍需政策加碼。他提到，雖然當(dāng)前消費(fèi)有所穩(wěn)定，但仍處于相對(duì)偏弱的態(tài)勢(shì)。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局最新公布的4月主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)顯示，4月份，全國(guó)社會(huì)消費(fèi)品零售總額37174億元，同比增長(zhǎng)5.1%，漲幅較3月回落0.8個(gè)百分點(diǎn)。

“提振居民的收入增長(zhǎng)和就業(yè)信心應(yīng)該成為下一步政策的重點(diǎn)?！敝旌１髲?qiáng)調(diào)。

朱海斌認(rèn)為，2025年以來(lái)，政策調(diào)整進(jìn)入下半場(chǎng)。財(cái)政政策方面，中央財(cái)政仍有空間，通過(guò)擴(kuò)張支持穩(wěn)增長(zhǎng)；貨幣政策方面，他認(rèn)為當(dāng)前仍有進(jìn)一步降息降準(zhǔn)的必要，且自2024年9月后，央行將穩(wěn)定地產(chǎn)、資本市場(chǎng)作為金融穩(wěn)定政策的優(yōu)先內(nèi)容；經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)再平衡方面，擴(kuò)大內(nèi)需、擴(kuò)大消費(fèi)成為主要經(jīng)濟(jì)工作任務(wù)之首。

朱海斌進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)，盡管存在不少挑戰(zhàn)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)仍可以看到很多亮點(diǎn)。首先，今年年初DeepSeek橫空出世，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型來(lái)講，市場(chǎng)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新能力重新評(píng)估，提振了市場(chǎng)在這方面的信心。此外，從4月份的數(shù)據(jù)來(lái)看，新經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域尤其是技術(shù)創(chuàng)新方面表現(xiàn)強(qiáng)勁，如信息技術(shù)（IT）、人工智能（AI）等；同時(shí)消費(fèi)領(lǐng)域中，表現(xiàn)比較好的是技術(shù)創(chuàng)新的行業(yè)，包括IT、AI等；同時(shí)，政府政策優(yōu)先支持的領(lǐng)域表現(xiàn)仍然非常突出，例如受益于“以舊換新”政策的產(chǎn)品類別，表現(xiàn)也顯著好于其他產(chǎn)品類別。

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編輯：王媛媛

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